La tecnologia en los mercados financieros. Disrupción y creación de nuevas oportunidades

Dentro de las jornadas Tech Spirit Barcelona, el pasado 25/02 en la Bolsa de Barcelona, participamos en una animada mesa redonda con el título: Tech on Market Investments: How technology is disrupting investment markets and creating new opportunities., en donde intentamos analizar y dar una visión de futuro sobre este disruptor cambio tecnológico y como está afectando a las finanzas. Desde nuestra experiencia personal creo que estamos en un momento importante e histórico, y que no dentro de mucho tiempo veremos cambios importantes en la organización económica y social de nuestra sociedad. Esto hará que nos planteemos muchas cosas, tanto por devoción como por obligación. El planeta está pidiendo a gritos cambios profundos en nuestra forma de crecer

En ese espacio intentamos dar nuestra visión y nuestro mensaje de que esto es una gran oportunidad para los ágiles y rápidos, los que mejor se adapten a los cambios. Para ello el público pudo contrastar esta visión con la del resto de componentes de la mesa, traders y gestores de capitales de una forma u otra. Vamos a ver las cuestiones que se plantearon y te voy a contar nuestro posicionamiento en cada una de ellas


¿CÓMO IMPACTA E IMPACTARÁ LA TECNOLOGIA EN EL SISTEMA FINANCIERO?¿QUE EFECTOS PERCIBIRÁ EL CLIENTE O CIUDADANO DE A PIE?

Seguramente esa es la gran pregunta a responder y a la que mucha gente no puede darle una respuesta clara. La tecnificación progresiva y acelerada del sector y del mundo financiero contribuyen a añadirle una complejidad adicional a algo que para los profanos ya de por sí lo era, y eso aunque no sea percibido así por los profesionales, es algo que preocupa enormemente a muchos usuarios del sistema financiero, que por extensión es prácticamente toda la población

En el acto se formularon varias preguntas a las que, en este post vamos a contestar a modo de entrevista, intentando reproducir lo que allí se dijo y dar una ´visión de trader´ sobre el tema:

1- Creo que todos podemos estar de acuerdo en que el sistema financiero y la percepción de los inversores calificados y no calificados de los mercados financieros se han visto enormemente afectados por las nuevas tecnologías y métodos de inversión. Desde su experiencia, como fundadores y expertos en diferentes frentes del sistema financiero. ¿En qué fase del desarrollo del mercado financiero estamos? ¿Y por qué crees que estamos allí?
  • ¿Qué partes de la cadena de valor ha experimentado el cambio más grande?
  • ¿Qué sigue en términos de desarrollo y transformación de los mercados?

Sin duda para mi el titular es que estamos en una fase apasionante del proceso. Y esto está directamente vinculado a la evolución y crecimiento de todas estas tecnologías que reciben el calificativo de disruptivas, precisamente por que la disrupción va a afectar ahora uno de los sectores y actividades más conservadores y estáticos que hay, como es el financiero. Por tanto, el impacto sufrido va a ser mucho mayor. Si retrocedemos un poco en el tiempo para situarnos, el gran punto de inflexión en el crecimiento de este sector es sin duda la aparición de Internet. No vamos a deternos en detalles ya pasados, pero si que creo que es importante retener el concepto de que Internet sacó el sector financiero de las oficinas bancarias, lo metió en nuestra casa y hoy ya sabemos que no se va a retroceder en esta situación.

El paradigma cambió para siempre, y desde entonces hemos visto una evolución que no ha hecho más que dotar al cliente u usuario de herramientas y recursos para autogestionar sus recursos patrimoniales. Esta evolución va a continuar y va a acelerarse de forma paralela a la implantación masiva de las tecnologías disruptivas. Creo además que respondiendo a la pregunta, nos encontramos aún en una fase prematura del proceso.

Queda mucho por ver... ya hemos consolidado el cambio de paradigma y el empoderamiento del usuario o cliente seguirá y creo que la próxima fase la veremos cuando se empiezen a aplicar de forma generalizada estrategias que permitan acceder a este mercado a más actores de los actuales con diferentes perfiles, tanto de tamaño como de visión de mercado.

Esto es lo que veremos en un futuro inmediato gracias a la nueva Directiva Europea PSD2 referida a los pagos y transacciones digitales. Esta directiva, a parte de mejorar la seguridad y confianza de las transacciones en medios digitales tiene otro objetivo, que es el de favorecer las denominadas arquitecturas abiertas, obligando a las entidades bancarias a dotarse de medios y herramientas tecnológicos para permitir la conexión de terceros a sus sistemas para ofrecer nuevos productos a los usuarios.

De esta forma, empresas especializadas serán capaces de entrar en el sector y ofrecer productos innovadores a los clientes sin necesidad que ellos tengan que cambiar de banco. No se trata de substituir a las entidades, sino complementarlas y dar más servicio al cliente. Es una liberalización de facto del sistema que supone una auténtica revolución

2- Al entrar en el mercado minorista, existen muchas iniciativas diferentes que ayudan a las personas a comerciar de manera independiente con plataformas de negociación pensadas, sin embargo, parece haber una brecha entre la disponibilidad de herramientas para comerciar y el conocimiento financiero de la mayoría de las personas. ¿Cuál es tu punto de vista? ¿Cómo está incluyendo la educación financiera en sus iniciativas y, específicamente, qué nos estamos perdiendo para educar mejor y ser más eficientes educando a las personas?

La brecha educacional siempre ha estado ahí. Existe desde que la inmensa mayoría de la población "delegaba" sus asuntos financieros a su banquero de confianza. La relación que se establecía entre una persona y banquero no era una relación comercial normal. La confianza existente se encargaba del resto del trabajo: Para qué interesarse por un tema cuando tenías una persona de confianza que lo gestionaba por ti? Ese mundo se rompe en mil pedazos en los últimos años y coincidiendo con la irrupción de la tecnología. Pasamos de un ecosistema casi oligopolístico a una especie de "liberación" con la llegada de nuevos actores y nuevas formas de gestión a disposición del mercado minorista

La tecnología ha facilitado muchas cosas, pero también ha supuesto aumentar la barrera de entrada añadiendo una necesidad de capacitación tecnológica además de la educación financiera. Este gap es algo que se va cerrando lentamente. Lo único que está claro es que los tiempos pasados no volverán y que la confianza perdida no se recuperará. El inversor es cada vez más consciente que el más indicado para gestionar su patrimonio es él mismo (con la educación financiera adecuada, por supuesto), o un profesional independiente que vincule sus retribuciones al rendimiento de las inversiones que él mismo proponga. La competencia va a ser aún más dura para las entidades financieras que deben inclinarse por aumentar la transparencia en la gestión de sus productos

Pero la educación financiera hay que iniciarla desde la base, inculcando conceptos básicos con el objetivo de el inversor conozca el funcionamiento de los mercados, y por extensión, el de los productos financieros con los que trabaja. Uno de los puntos importantes es explicar bien el concepto de riesgo y sobretodo, dotar al inversor de capacidades para gestionarlo de la forma adecuada alejándose de los prejuicios que lo vinculan a algo negativo.

3- ¿Cómo están ayudando estas plataformas de negociación separadas a la vida del trader o a las personas en el control de sus finanzas?

Sin duda, una de las principales aportaciones de estas plataformas es la estandarización de procesos. Aunque el trading minorista tiene mucho recorrido en este sentido, si que es cierto que la situación ha mejorado gracias a la aparición de la tecnología, además actuando como un importante incentivo para que los inversores profundicen en los conocimientos necesarios para utilizar estas herramientas. Su uso en muchas ocasiones genera una mejora importante de resultados y eso provoca un interés creciente en estas prácticas

Pero creo que una de los campos dentro del cúal no ha habido avances es en el de la gestión. Todas las aplicaciones y recursos destinados al trading minorista están orientados a la gestión de forma individual de operativas y cuentas. Hecho de menos herramientas construidas para gestionar nuestras inversiones a nivel de portfolio y creo que existe un importante hueco a rellenar por parte del sector para cubrir esta necesidad, cada vez más creciente

Así mismo, el auge de estas plataformas también implica la aparición de riesgos y peligros, por que ponen al alcance del inversor mercados y activos que le son desconocidos y a los que antes sólo tenían acceso los profesionales. Activos en donde existe un importante factor de riesgo a considerar. En este punto, la educación financiera vuelve a cobrar mucha importancia y se convierte en un elemento imprescindible para garantizar un crecimiento sano de este mercado

4- Centrándonos ahora en el trading algoritmico, uno de los mayores beneficios que aporta es la capacidad de excluir cualquier sesgo cognitivo del individuo, sin embargo, existe un poco de controversia, ya que muchos piensan que la exclusión del comportamiento humano podría ser potencialmente en detrimento de una cartera óptima, sin incluir ningún análisis fundamental, ¿cuál es su opinión?

Primero de todo hay que puntualizar que actualmente el hecho de trabajar con sistemas algorítmicos no significa que estemos excluyendo las noticias fundamentales. Existen plataformas y herramientas que permiten incorporar esos datos a nuestra operativa de una forma fácil y sencilla. Otra cosa es si hablamos de la vertiente emocional que tiene la operativa. El impacto de las operaciones que se realizan en el mercado en cualquier trader a nivel psicológico está fuera de toda duda. Esto es incluso más acentuado cuando hablamos de un trader minorista o de retail y va en función sobretodo de la experiencia acumulada en los mercados.

Al operar desde sistemas automáticos eliminamos el sesgo emocional de nuestra operativa en el momento de realizar explícitamente las operaciones. Nosotros no intervenimos a la hora de abrir y cerrar posiciones en el mercado, realizando esta tarea un algorítmico que aplica las condiciones estipuladas con antelación de forma metódica y sistemática. Pero si pensamos que de esta forma eliminamos por completo el componente psicológico estamos muy equivocados. Porque por encima de la simple práctica de abrir y cerrar posiciones existen múltiples decisiones que deberemos ir tomando y al final con toda seguridad la gestión de esos sistemas recaerá en alguien. Por tanto, no hablamos de eliminar el sesgo emocional, sino sólo de evitarlo en ciertos procesos vinculados al trading y concretamente donde tiene más impacto y puede ser más perjudicial

Indiscutiblemente, a la hora de tomar decisiones para abrir o cerrar posiciones en el mercado las máquinas son infinitamente mejores que nosotros, pues son capaces de hacerlo de una forma sistemática. Soy un firme creyente de que hay que aprovechar esa ventaja. Esto libera recursos y energías propios para concentrarlos en otras tareas en donde nuestra contribución será más que interesante y aún llevamos cierta ventaja a las máquinas, en ámbitos de decisión más relacionados con la estrategia y la gestión de estos propios sistemas de trading

5- Al operar a través de algoritmos, hay variables como el sentimiento del mercado, el análisis de los fundamentos y la sensación del mercado que, la mayoría de las veces, se ignoran. ¿Cuál es tu opinión sobre esto?

Mi respuesta está relacionada con la de la pregunta anterior: el gran reto del trading algorítmico es precisamente reflejar en una estadística, en un conjunto de números, lo que el trader discreccional ve e interpreta al ver un gráfico. El algoritmo sólo entiende de números, por tanto a todo hay que darle una valoración matemática. Esto que dicho así parece tan simple, no lo es en muchos aspectos del Análisis Técnico como son las figuras chartistas. Los mercados no son exactos y muchos movimientos están sometidos a interpretaciones totalmente subjetivas, pero si he de decir que nosotros en nuestros sistemas intentamos reflejar esta realidad. No de forma directa, pero si indirectamente, debido a que todos los factores que se enuncian en la pregunta tienen consecuencias sobre el precio. Sólo hay que saber buscar donde. Para los lectores que lleguen hasta aquí les daré una pista: la volatilidad es un dato muy importante y que nos dice muchas cosas sobre el mercado. Para ello hay que desarrollar métodos para trabajarla y comprobar y analizar su evolución, por ejemplo.Incluirla en nuestros algoritmos es la mejor forma de desarrollar sistemas que se adapten a las distintas situaciones de mercado

6- Históricamente, los Hedge Funds e institucionales han desarrollado sus propios sistemas de trading de propiedad, donde el trabajo humano los ha creado y mantenido. Ese hecho fue uno de los puntos de valor clave de ellos hacia sus clientes. ¿Cómo ve proveedores externos atacando esa parte de la cadena de valor? En caso de que decidan recurrir a proveedores externos para sus algoritmos de trading principales, ¿no cree que la mayor parte del valor que estos fondos proporcionan a los clientes se reduciría, reduciendo las tarifas que están cobrando? Teniendo en cuenta lo que hemos mencionado, ¿por qué crees que externalizarían sus estrategias de trading?

De entrada que esto a día de hoy es una hipótesis bastante complicada. Si lo miramos desde el punto de vista de la economía de escala podemos interpretar que es un paso natural, pero estamos hablando de algo muy sensible. La forma de operar de una institución colectiva o un trader institucional o no, es el Core de su negocio y cualquier medida de externalización supondría poner en riesgo el acceso o disponibilidad a ese know-how y haría que la institución fuese más vulnerable a ataques o influencias externas

Si que entiendo que pueda existir cierta externalización en la vertiente tecnológica, mientras el conocimiento permanezca siempre bajo nuestro control. Si no sucediera así, como bien dice el enunciado, una de las primeras cosas a cuestionar sería el importe de las comisiones aplicadas por el servicio. Las economías de escala son de más difícil aplicación en entornos de alto valor añadido como es el caso

7- Viniendo del Corporate Venture Capital de una institución financiera, estamos bastante abiertos a colaboraciones entre instituciones financieras o los actores tradicionales del mercado y nuevas startups / iniciativas que surgen en el ecosistema. ¿Cómo ven ustedes estas colaboraciones?

Sin duda es uno de los retos más importantes que afrontará el sector en un futuro inmediato. Decidir entre colaborar abiertamente con empresa de tamaño mucho más reducido, más ágiles y muy especializadas puede aportar un enorme valor a la organización de distintas formas. Yo soy de los que creo que la relación no se va a producir como competidores, sino como aliados, ya que son dos tipos de empresas que se necesitan en este momento puntual donde nos encontramos. La gran empresa necesita la innovación y la startup el capital. La gran pregunta es cómo las grandes organizaciones van a encajar y aplicar los cambios propuestos fruto de estas colaboraciones

Como no podría ser de otra forma, a mi me gustaría poner el foco en el inversor, aquella persona que quiere buscar mejorar la gestión de su patrimonio o de una forma total o parcial decide intervenir personalmente en esa gestión. Este perfil con interés en el tema, seguro que se plantea muchas cuestiones y dudas, sobre las que discutimos en el coloquio en la Borsa de Barcelona.

EL TECH SPIRIT BARCELONA

Cuando la adrenalina empieza a desaparecer y la intensidad del momento queda atrás es el punto exacto donde a mi me gusta hacer una evaluación y diagnóstico de cualquier acción que haya llevado a cabo. La verdad es que han sido unas semanas de vértigo y este mes de Febrero de 2020 quedará marcado por la intensidad y las ganas que afloraron en una ciudad entera. La cancelación del WMC 2020 supuso un duro golpe al principio, pero haciendo de tripas corazón, la situación ha sido capaz de sacar lo mejor de cada uno.

La iniciativa Tech Spirit Barcelona parecía una auténtica locura al principio. Plantear la logística de montar un evento de esa dimensión en pocos días parecía imposible. Pero la realidad es que gran parte del trabajo ya estaba hecho, sólo se trataba de aprovecharlo, de reutilizarlo de la forma adecuada. Y además, se contaba con un ingrediente esencial: muchas personas muy motivadas para hacer algo grande y dejar bien claro que Barcelona y su ecosistema tecnológico es algo más que el MWC y que, aunque es un componente esencial, no es imprescindible. Ahora la pregunta que muchos se hacen es: ¿Y ahora.... qué?

Esperamos el MWC 2021 con muchas ganas, pero el espíritu, la conjura, el impulso generado con el Tech Spirit Barcelona no debería morir, y viendo como es esta ciudad, dudo que lo haga. Me gustaría pensar que estamos ante el nacimiento de un nuevo evento de referencia en la ciudad, con un marcado perfil y una orientación muy directa al ecosistema emprendedor, y eso en la actualidad significa ligado al cambio tecnológico


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