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Reserva Federal: El dilema sobre los tipos de interés

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Categoría: Mercados financieros
Publicado el Martes, 10 Mayo 2016 Escrito por Albert Salvany Rebled

Cada mes los mercados siguen con mucha atención los movimientos de la Reserva Federal. Todo el mundo sabe que la subida de tipos está próxima, pero al mismo tiempo condicionada por la evolución de la economía USA, una economía que no acaba de consolidar su crecimiento mostrando unos síntomas comunes a otras economías en esta fase post-crisis, caracterizado por un crecimiento si... pero muy débil.

Por eso ante el operador cada vez cobran más importancia los datos macro y con la información que ellos porporcionan tenemos una orientación para desarrollar nuestra operativa. Eso significa desarrollar una actividad compleja vigilando varios indicadores? Pues no necesariamente. Nosotros hemos condensado todos los indicadores en uno sólo, que exprese la evolución de la economía de un país o área.

Descubre como detectar la recuperación económica en USA con un solo indicador!

 

ECONOMIA USA: RECUPERACIÓN O ESPEJISMO?

Esta semana la Reserva Federal celebró su reunión habitual de cada mes para evaluar su política monetaria. El mercado ya había descontado que no habría variaciones en los tipos de interés, si bien siempre queda la duda de si las otras medidas colaterales de lo que se conoce como QE iban a sufrir alteración alguna.

Durante la travesía de esta crisis, hemos ido pasando por diferentes fases en las que la FED se ha destacado por aplicar medidas con contundencia para superar una situación de crisis realmente excepcional. En el punto álgido de esta profunda crisis la institución actuó ágilmente con la máxima contundencia y celeridad con unos resultados evidentes y demostrables, sobretodo bajo la batuta de Ben Bernanke.

La recuperación en USA y en Europa ha sido evidente y progresiva y creo que ha sido destacable como hemos conseguido salir del abismo. Pero el trabajo se ha completado a la mitad, a pesar de dejar atrás momentos terribles desde el punto de vista macro y económico con ratios e indicadores en niveles nunca vistos. De la misma forma que hemos pasado una crisis atípica en un contexto y entorno totalmente hostil y desconocido, se han aplicado acciones novedosas y nunca utilizadas y eso da como resultado una recuperación también atípica.

A qué nos referimos? Pues que observando con detalle los ratios e indicadores podemos detectar una mejora ostensible desde mínimos pero también es evidente y apreciable una debilidad estructural en esta recuperación que está haciendo que no se produzca ni con una intensidad ni ritmo constantes. Y eso precisamente es lo que preocupa a Janet Yellen y sus compañeros de la FOMC.

Los datos macro muestran una recuperación de la economía USA con déficits estructurales

Claro reflejo de esta situación son los indicadores macro de la economía USA, que muestran una ambivalencia y poca consistencia en esta recuperación. Esta "volatilidad" en los indicadores es fiel reflejo de esta debilidad estructural. Seguir estos ratios e indicadores es complicado si no estás habituado y extraer conclusiones se hace más difícil si quieres tener en cuenta  distintos aspectos.

Esta es la situación a la que nos enfrentamos, porque si queremos hablar de economía de una forma simple debemos simplificar las cosas. Eso fue uno de los motivos que nos impulsó para buscar un método para visualizar la evolución y la salud de una economía, porque no sólo debemos fijarnos en la inflación.

Para ello utilizamos como base nuestra aplicación de gráficos, Graph Manager y desarrollamos un indicador de largo plazo capaz de visualizar la evolución de una economía con un solo ratio que expresara fielmente su comportamiento. Y así nació el ICG.El Índice de Crecimiento Global nos muestra la salud de una economía y su evolución, y aquí podemos ver expresado con claridad lo que era una sensación al seguir periódicamente los datos económicos. Después de una primera recuperación fulminante con una gran impulso, a Yellen se le ha caído el castillo de cartas y hemos visto como no se ha conseguido consolidar de forma estable esa mejoría entrando en una etapa de leve regresión.

Estoy seguro que este hecho refleja la preocupación que rodea a los miembros de la FED y que les impide recuperar la senda habitual en su política de tipos y normalizar la situación. Existe una sensación de que la economía no podría sostener estos niveles si se le retiran las medidas de estímulo y se encarece el precio del dinero. Como consecuencia lógica la FED toma una política conservadora de subida de tipos y ralentiza el proceso. De la misma forma con el indicador podemos ver la evolución de las economías europea y del Reino Unido.

COMO ESTÁ CONSTRUIDO EL INDICADOR?

No vamos a extendernos aquí en exceso con esto, dado que en el Graph Manager tenéis una explicación  muy detallada debajo del gráfico. Un gráfico que veréis actualizado periódicamente en cuanto haya novedades destacables, y que con toda seguridad un nuevo impulso alcista en el indicador nos dará la señal para ver políticas monetarias más restrictivas y orientadas a la subida de tipos de interés.

Desde la web os iremos informando de las novedades que se vayan produciendo. Hemos actualizado el comentario del indicador hace unos días actualizando todos los valores. Hay que tener en cuenta que estamos hablando de un indicador de largo plazo que se nutre de indicadores macro con valores mensuales, por lo tanto debemos tener en cuenta que su análisis tendrá un timing más largo que en otros casos.

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