La operativa en los mercados financieros es algo complejo, cosa que no quiere decir que no esté al alcance de la mayoría, pero siempre con más trabajo de lo que uno se imagina. Llegar a dominar las situaciones que genera el mercado no es posible, pero si que es posible saber adaptarse a ellas con mayor eficacia cada vez. Eso es lo que debe buscar un trader, dotarse de una gran capacidad de adaptación a los mercados cambiantes y para eso es clave tener desarrollada una cualidad muy importante: la anticipación.

Sin pecar de exceso, el trader debe buscar indicios de ciertas situaciones y anticiparse, o como mínimo ponerse en estado de alerta. Para ello podemos valernos de algunos indicadores económicos que podríamos denominar ?sistémicos? por su alta sensibilidad a los cambios. Los indicadores adelantados, (el nombre más utilizado y más descriptivo) nos permiten tener una visión del sentimiento de mercado no actual, sino futuro. La interpretación mayoritaria de esos indicadores en esa clave, refuerza su solvencia. Estamos hablando de indicadores que van más allá de los que podamos encontrar en un gráfico. Indicadores macro que marcan la evolución de la economía a medio plazo y que tienen un impacto retrasado en el tiempo pero enorme en el ciclo económico y en los flujos de capitales.

Uno de esos indicadores se refiere al mercado laboral, y en concreto al mercado laboral USA. Estos sistemas y métodos tienen una fiabilidad y no son perfectos evidentemente, pero siempre no debemos fijarnos en su valor absoluto, sino en su tendencia. Sin ninguna intención de ser agoreros o catastrofistas, centrándonos en los datos del mercado laboral USA, la pasada semana vimos como las estadísticas arrojaban el peor resultado en 5 meses, con 268000 peticiones de subsidios. Un resultado que cabe destacar es positivo con un paro en retroceso, pero con estos niveles parece que ya empieza a amenazar la sólida y consolidada tendencia descendente. Esto no tiene porque anticipar a corto plazo ninguna caída en los mercados, pero como comentábamos sí que viene a expresar una tendencia a medio plazo que debería ponernos en alerta, y es que la situación ha dado un giro en los últimos meses bastante considerable.

Sin duda, el factor que más ha cambiado en estos últimos meses es el cambio en la divisa más negociada (EURUSD). Hemos pasado de un escenario expansivo en la economía norteamericana con unas potentes políticas de estímulo y expansión monetaria a un posible cambio de ciclo en ciernes, con un aumento de los tipos inminente en el momento que la nueva tendencia de la economía.

Pero lo que parecía algo inmediato hace unos meses se torció cuando desde el otro lado del Atlántico, el BCE se decidió a aplicar medidas de estímulo sobre una renqueante economía que no era capaz de salir sola de la crisis. La sensación es que la batalla fue dura en el seno del BCE, pero finalmente y debido a los claros síntomas de debilidad, se llegó a un acuerdo de impulsar el crecimiento.

Tanto una como otra medida tuvieron un impacto directo en el mercado de divisas, con un efecto de revalorización de la moneda norteamericana ante el inminente fortalecimiento de sus tipos de interés, y un efecto devaluador inmediato hacia un EUR que en los últimos años había mostrado un ascenso imparable debido a sus políticas de control monetario. Pero el carrusel no acaba aquí, y este cambio de equilibrios que hemos visto en las divisas desde el pasado mes de Julio con un giro total del mercado ha tenido otras consecuencias.

La alteración de estos tipos de cambio ha llevado aparejado un cambio de precios de los productos en las transacciones comerciales entre compañías de ambas zonas, y por tanto ha producido y producirá cambios y desequilibrios en balances y resultados de compañías. Suponiendo una gestión correcta, el impacto sobre las cuentas debe ser mínimo, dado que las transacciones comerciales transatlánticas o del tipo que sea que impliquen un cambio de divisa, lo racional es asegurarlas mediante diferentes tipos de contratos financieros (forward, swaps?.) que nos aseguren y cubran el riesgo de divisa, pero si tiene un impacto directo sobre las previsiones de beneficios futuros, dado que deberemos jugar con un escenario distinto.

Este es el motivo por el cual no se han cumplido los pronósticos (por ahora) de ver de nuevo la paridad en el par, ya que este nuevo contexto me da la sensación que ha enfriado las ganas de algunos componentes del comité de la FOMC de iniciar un ciclo alcista en los tipos de interés en USA. Por ello es básico y fundamental analizar el impacto que este nuevo cambio de divisa puede generar en las empresas USA para poder interpretar si su economía puede mantener el actual ritmo de crecimiento, o por el contrario disminuye dado que muchas de sus empresas son multinacionales cuyos ingresos son generados fuera de sus fronteras, con grandes clientes y relaciones en la zona EUR.

El cuadro macro de previsiones se ha retocado ligeramente a la baja, así como las expectativas de subidas de tipos han sufrido un cierto retraso o ralentización quizás sea el término más apropiado lo que no deja de ser un indicativo de que el comité de gobierno está siguiendo con atención los acontecimientos. La hoja de ruta de la FED está marcada, y cualquier desvío de la misma provocará un cambio en el programa de medidas a aplicar, por eso es tan importante echar un vistazo a la hoja de ruta de la FED.

EL RITMO DE CRECIMIENTO SE DETIENE | El pronóstico actual indica que el ritmo de crecimiento de la economía USA se detendrá en 2016

RALENTIZACIÓN DE LA MEJORA | El mismo efecto puede apreciarse en otros ratios. Vemos que siguen las previsiones de aumento de inflación

Creo que podemos tener la seguridad que todos estos movimientos no han pillado a la FED por sorpresa, ya que era algo evidente y que seguramente para no entrar en una guerra de divisas que no beneficiaría a nadie, estuvo dentro del mensaje que el pasado Agosto dio Draghi a Yellen en el tradicional encuentro en Jackson Hole.

SUBIDA DE TIPOS EN 2015 | A pesar de la situación el grueso de la FOMC sigue descontando una subida de tipos durante el 2015 hasta situarlos en el 0,5%

Todo esto tiene su reflejo correspondiente en la reunión de la FOMC, el Comité de Gobierno de la FED. Las minutas o actas de estas reuniones contienen siempre una interesante información, no tan sólo de las motivaciones y argumentos de cada uno de sus miembros para definir el sentido de su voto en la sesión, sino algo más importante como sus perspectivas a futuro. Un gráfico muy usado es el de pronósticos sobre los tipos de interés, como el que podéis ver aqui.

LOS TIPOS MUY POR DEBAJO DEL NIVEL ESPERADO | Con una subida de apenas 25 pb el tipo quedaría muy por debajo de lo que debe ser en una economía en crecimiento

Janet Yellen en la pasada reunión de la FOMC se encargó de puntualizar y visualizar el ligero cambio de sesgo en las políticas de la FED enfatizando cuales son los objetivos del organismo. Uno de sus pilares es controlar muy de cerca dos variables macro vitales: Tasa de desempleo e inflación. La reunión era esperada con mucha expectación porque se esperaba una actualización de las medidas que esperaban tomar y el mercado estaba muy pendiente de ello. Lejos de ser una mera sensación, es algo que podemos comprobar y pone en plena vigencia la supremacía y dominio de la moneda USA. Creo que no me equivoco si digo que serán las decisiones tomadas desde ese foro las que marcarán el futuro inmediato y el mercado actuará en consecuencia.

Pero, tenemos maneras más o menos simples de detectar como influyen estos movimientos en el sentimiento de mercado?, pues si?. Y salvando el correspondiente porcentaje de error podemos ver ciertos signos que como decía anteriormente nos pongan en alerta. Uno de ellos, básico en el mercado es la volatilidad.

La Volatilidad diaria como termómetro del sentimiento de mercado.

Si utilizamos un criterio como la volatilidad diaria para evaluar la atención que el mercado presta a la señora Janet Yellen y a la importancia que le da al cambio o retraso en las medidas a aplicar por parte de la FED, lo podemos hacer de una medida simple midiendo la volatilidad diaria, tal y como calculamos una media móvil. Es decir, diferencia entre el máximo y mínimo de las 24 horas anteriores al presente.

Para ello hemos desarrollado un indicador que aun tenemos en fase de testeo, pero que ya arroja signos interesantes. En este caso, la punta de volatilidad generada en la pasada conferencia de Janet Yellen fue la mayor con diferencia en todos los datos que podemos analizar del gráfico, que va más allá del inicio de descenso del EURUSD. Por tanto, podemos concluir que el mercado da la máxima atención a una noticia como ésta y actuará en función de las decisiones que se tomen en ese ámbito. Próxima parada.. la próxima reunión de la FED.

El COT, nuevamente indicando la posición de grandes operadores.

En el COT podremos analizar con detalles si ha habido un cambio de posicionamiento desde mediados de Marzo, aunque el margen de análisis es más estrecho debido a que los valores son semanales y deberemos esperar algunas semanas a confirmar estos efectos. Podéis seguir las evoluciones del indicador desde nuestro Gestor de Gráficos, en el que vamos actualizando valores cada vez que se producen cambios significativos.

Como podéis ver, existen maneras simples de intentar detectar estos movimientos. Lo que parece claro es que la atención del mercado está focalizada en los posibles cambios que puedan suceder. Eso quiere decir que el descenso del EUR se ha detenido y veremos una recuperación? En absoluto. La paridad está más cerca que nunca pero aquí se demuestra una vez más que lo complicado del trading no es saber lo que va a pasar, sino cuándo va a pasar. Por el momento el EUR vuelve a rozar la cota de los 1,10 USD.